2010年05月06日

第一财经日报：你怎么看去年自己参与的其他定向增发股票，像华电国际(4.23,-0.03,-0.70%)现在也开始亏钱了。


刘益谦：我承认，这是我去年最不应该买的股票，当时买是因为整个市场预期比较好，价格也不贵，纯粹是投机。买完了以后，观察华电国际在这段时间的股性，很不活跃。从投资角度来说，买这个比买地产股还要失败。地产股虽然亏得多，但回来的机会也大，买华电国际，亏不了多少，但赚也赚不了多少，有什么意思？

第一财经日报：今年还会参与定向增发吗？ 　　刘益谦：有，马上要去参与了，过两天去看公告就知道了。我们是一直要参与下去的，现在市场不好对我来说机会更大。我买地产股为什么亏，就是在市场太好的时候去买。

---- 看不懂创业板 ---

第一财经日报：你对大盘的后市怎么看？
刘益谦：我认为整个下跌空间不会很大。在去年展望今年整年行情的时候，我就认为今年市场机会不大，3000点左右是价值中枢的点位。今年在3000点以下的机会肯定少于在3000点以上的机会。
整个市场的萎靡是由地产股引发的，房地产触及的行业太多了。从经济复苏的角度来看，目前肯定比去年好很多，往下掉的空间相对来说很窄了，地产、 金融从估值来看再下跌的空间已经不大了，除了创业板。

第一财经日报：你不做创业板吗？前段时间在主板萎靡的情况下它还一枝独秀。

刘益谦：做投资总要有价值理念在里面，为什么要买？比如买一件衣服，如果去买一个有四只袖子的衣服，能用来干吗？

涨得好不一定值得投资。创业板是什么东西，我到现在还搞不清楚。为什么这么贵我搞不清楚，为什么会涨我更弄不清楚。买的人都是不怕死不怕风险的，投机的成功概率也有，但这与我的投资理念不相符。

7倍 Leverage, 8% interest rate ( 2010-05-20 )

10亿资金撬动70亿投资  

出身草根的刘益谦,是真不懂得害怕,还是故作镇定,不得不让人打个问号。因为,其参与定向增发的资金,大部分并不是其本人的。

今年7月,刘益谦斥资近16亿元持有的保利地产和首开股份,即到12个月解禁期。按照刘益谦过往的操作风格,解禁期一到,他都会选择出货。如2006年12月,新理益持有的130万股海马股份(000572,股吧)解禁,刘益谦选择第一时间抛售,价格在5元左右,而此后海马股份一度涨到36元。

深谙股市操作的刘益谦何以如此迫不及待呢？原因无外乎资金压力。
早在10年前参与法人股拍卖时,刘益谦即深谙通过法人股质押打造资金链的秘笈,即“将所持法人股质押给担保公司、银行等金融机构以盘活资金”。

早在2001年9月份,新理益即两次将当时的百科药业3050万股法人股质押给上海兴中担保租赁公司和上海中泰担保公司;2003年6月23日,新理益又将安琪酵母(600298,股吧)1950万股法人股质押给中国光大银行海口支行。

根据百科药业和安琪酵母当时的每股净资产计算,新理益可获得的银行贷款,或不少于亿元。
而去年以来的近10次定向增发,刘益谦更是将质押、担保的杠杆效应,发挥到了极致。

“我用了10个亿的资金,撬动了70个亿的投资。”今年1月,刘益谦曾这样对媒体表示。

以京东方为例。今年2月27日,京东方A发布《股东所持公司股权质押》公告,称公司股东上海诺达圣信息科技有限公司（刘益谦为实际控制人）已将所持有的公司有限售条件流通股7亿股质押给上海国际信托有限公司,质押登记手续已于2月26日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕。

保利地产年报亦显示,刘益谦已经将其所持有的4500万股保利地产质押。

“我是把股票买完之后,全部押给信托。像保利地产,10.8亿押给信托公司,拿回来6个多亿,这成为参与金地集团增发的现金来源。金地集团增发用了4个多亿,再押给信托,拿回来2.5个亿。”刘益谦在接受媒体采访时表示,正是利用将股权质押给信托公司获取后续资金,即先用自有资金参与增发,所得股份通过信托抵押方式部分变现,再将变现资金投入下一次增发。
再以浦发银行为例。刘益谦认购浦发银行定向增发股票花了15.2亿元,通过信托融资,即拿回10.45亿元,相当于自己只花了5个亿。

公开资料显示,刘益谦主要通过位于北京的中诚信信托有限公司和上海国际信托有限公司做信托融资。

而通过信托融资的成本在8%左右,如果刘益谦通过信托融资60亿元,一年的成本需要4.8亿元。如果其参与定向增发的股票出现亏损,以刘益谦自有资金10亿元计算,其承受的压力可想而知。