7倍 Leverage, 8% interest rate ( 2010-05-20 )

10亿资金撬动70亿投资  

出身草根的刘益谦,是真不懂得害怕,还是故作镇定,不得不让人打个问号。因为,其参与定向增发的资金,大部分并不是其本人的。

今年7月,刘益谦斥资近16亿元持有的保利地产和首开股份,即到12个月解禁期。按照刘益谦过往的操作风格,解禁期一到,他都会选择出货。如2006年12月,新理益持有的130万股海马股份(000572,股吧)解禁,刘益谦选择第一时间抛售,价格在5元左右,而此后海马股份一度涨到36元。

深谙股市操作的刘益谦何以如此迫不及待呢？原因无外乎资金压力。
早在10年前参与法人股拍卖时,刘益谦即深谙通过法人股质押打造资金链的秘笈,即“将所持法人股质押给担保公司、银行等金融机构以盘活资金”。

早在2001年9月份,新理益即两次将当时的百科药业3050万股法人股质押给上海兴中担保租赁公司和上海中泰担保公司;2003年6月23日,新理益又将安琪酵母(600298,股吧)1950万股法人股质押给中国光大银行海口支行。

根据百科药业和安琪酵母当时的每股净资产计算,新理益可获得的银行贷款,或不少于亿元。
而去年以来的近10次定向增发,刘益谦更是将质押、担保的杠杆效应,发挥到了极致。

“我用了10个亿的资金,撬动了70个亿的投资。”今年1月,刘益谦曾这样对媒体表示。

以京东方为例。今年2月27日,京东方A发布《股东所持公司股权质押》公告,称公司股东上海诺达圣信息科技有限公司（刘益谦为实际控制人）已将所持有的公司有限售条件流通股7亿股质押给上海国际信托有限公司,质押登记手续已于2月26日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕。

保利地产年报亦显示,刘益谦已经将其所持有的4500万股保利地产质押。

“我是把股票买完之后,全部押给信托。像保利地产,10.8亿押给信托公司,拿回来6个多亿,这成为参与金地集团增发的现金来源。金地集团增发用了4个多亿,再押给信托,拿回来2.5个亿。”刘益谦在接受媒体采访时表示,正是利用将股权质押给信托公司获取后续资金,即先用自有资金参与增发,所得股份通过信托抵押方式部分变现,再将变现资金投入下一次增发。
再以浦发银行为例。刘益谦认购浦发银行定向增发股票花了15.2亿元,通过信托融资,即拿回10.45亿元,相当于自己只花了5个亿。

公开资料显示,刘益谦主要通过位于北京的中诚信信托有限公司和上海国际信托有限公司做信托融资。

而通过信托融资的成本在8%左右,如果刘益谦通过信托融资60亿元,一年的成本需要4.8亿元。如果其参与定向增发的股票出现亏损,以刘益谦自有资金10亿元计算,其承受的压力可想而知。